(Bloomberg) — Los participantes del mercado están cada vez más preocupados por los riesgos crediticios de un tipo de rescate de capital bancario que podría transferir significativamente el riesgo, ya que los reguladores advierten que podría plantear riesgos para la estabilidad financiera.
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Según el proveedor de información financiera Structured Credit Investors, una serie de encuestas muestran que los encuestados han sido negativos o neutrales sobre el riesgo crediticio de múltiples tipos de SRT en Estados Unidos y Europa desde junio.
Los organismos de control globales monitorean la transferencia de riesgos, ya que los acuerdos a menudo son comprados por fondos de crédito privados y pueden hacer que los bancos parezcan más fuertes de lo que realmente son. La Reserva Federal, el Banco de Inglaterra y el Banco Central Europeo están discutiendo el mercado como parte de un diálogo más amplio sobre la relación de riesgo entre las instituciones financieras tradicionales y las no bancarias, según personas familiarizadas con el asunto.
Los bancos utilizan los SRT para eliminar parte del riesgo de pérdida crediticia de los préstamos comerciales y de consumo y transferir ese riesgo a los inversores a cambio de pagos regulares. Esto libera capital para que los prestamistas tradicionales presten a áreas más rentables. Hay alrededor de 70 mil millones de dólares en SRT pendientes en todo el mundo, frente a los 50 mil millones de dólares de hace un año, según Corus Capital Management.
Los reguladores prudenciales del BOE están monitoreando de cerca la transferencia de riesgo asociada con el crecimiento, pero aún no han visto ningún problema, dijeron las personas. Hasta ahora, las pérdidas han sido pequeñas y ningún banco se ha visto afectado por ninguna transacción en el Reino Unido, dijo el banco, hablando bajo condición de anonimato para discutir asuntos confidenciales.
Barclays, por ejemplo, solo ha reclamado alrededor de 250 millones de libras (317 millones de dólares) en pérdidas crediticias en carteras sujetas a transacciones de transferencia de riesgo desde 2016, reveló el financiero a finales del segundo trimestre.
Aún así, «estas estructuras plantean riesgos sustanciales dentro del sistema bancario y una baja cobertura de capital», advirtió el Fondo Monetario Internacional en un informe el mes pasado.
Los usuarios de Bloomberg Terminal pueden hacer clic aquí para obtener más información sobre las transferencias de riesgo sintéticas, un tipo de SRT emitido por los prestamistas.
nuevo inversor
Las primas de riesgo están cayendo a medida que aumenta rápidamente el número de nuevos inversores que prestan atención al sector. Esto significa que los compradores que asumen riesgos con menos experiencia analítica reciben una compensación menor.
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Según un socio inversor de SRT, los diferenciales son ahora tan ajustados que algunos gestores de crédito privados están optando por invertir en valores respaldados por préstamos. Los accionistas de una CLO reciben los flujos de efectivo que quedan después de realizar los pagos a otros inversores en la estructura.
Huntington Bancshares emitió SRT a principios de este año para optimizar su balance en lugar de reducir el riesgo crediticio, dijo en una entrevista el director financiero Zach Wasserman.
«Ese era exactamente el objetivo de acelerar los préstamos y aumentar el capital en 2023-2024», afirmó. Dijo que el uso de SRT por parte de la compañía sería «táctico y oportunista» en el futuro, y agregó que el acuerdo de este año se cerró porque era «increíblemente» eficiente desde una perspectiva de costo de capital.
Sin embargo, S&P Global Ratings dijo en un informe de este mes que esta situación podría no durar mucho.
«A medida que aumenta la oferta de SRT, los precios de negociación pueden volverse menos favorables para los emisores de lo que han sido hasta ahora este año», dijo la agencia de calificación de bonos.
revisión de 1 semana
El regreso de Donald Trump a la política ha elevado los bonos corporativos de las empresas más solventes de Estados Unidos a niveles no vistos en un cuarto de siglo. Algunos actores del mercado sostienen ahora que la euforia enmascara los problemas que se avecinan.
La empresa constructora china Sino Ocean Group Holding Ltd., que ha incumplido sus pagos, y un grupo importante de sus tenedores de bonos extraterritoriales se encuentran en un punto muerto antes de la votación sobre un plan de reestructuración la próxima semana.
Las empresas compradoras han causado controversia al pedir dinero prestado contra sus propias carteras. Actualmente se está aprovechando un rincón de la industria bancaria para ayudar a financiar fondos que otorgan préstamos NAV, lo que demuestra la madurez de este tipo de ingeniería financiera.
Los bancos se están preparando para presentar una oferta final a Brookfield Asset Management por un paquete de deuda de aproximadamente 11.000 millones de euros (11.600 millones de dólares) para respaldar su adquisición del productor farmacéutico español Grifols.
El conglomerado tecnológico chino Alibaba Group Holding está considerando emitir bonos por valor de unos 5.000 millones de dólares tan pronto como este mes.
Los inversores han inundado los ETF de préstamos apalancados de EE. UU., apostando a que las políticas del presidente electo Donald Trump potencialmente aumentarán la inflación y alentarán a la Reserva Federal a mantener las tasas de interés altas durante un período prolongado.
El fabricante de productos químicos TPC Group está buscando alrededor de 575 millones de dólares en nueva financiación dentro de los dos años posteriores a su salida de la quiebra.
La alta demanda de bonos de Nivel 1 adicionales ha permitido a los bancos agregar cláusulas más flexibles sobre cuándo y cómo se canjean los bonos más riesgosos.
McDonald’s vendió sus bonos en francos suizos por primera vez desde 2016 después de un brote de E. coli y unos resultados decepcionantes en el tercer trimestre.
Fosun International Ltd. vendió un billete de 300 millones de dólares, la primera emisión de bonos denominados en Estados Unidos por parte de un conglomerado chino en más de tres años.
DirecTV tiene la intención de descartar su plan de comprar Dish Network Inc. antes del 22 de noviembre a menos que los tenedores de bonos acepten un canje de deuda.
Diamond Sports Group transferirá el control de una emisora deportiva en quiebra a los financieros y se obtuvo la aprobación judicial del plan de reorganización que bendice un acuerdo de varios años para transmitir juegos en Prime Video Channel de Amazon.com.
Wellpath Holdings, el mayor proveedor de servicios médicos para prisiones y cárceles de Estados Unidos, se declaró en quiebra.
Un aumento en los fondos de crédito privados y ventas récord de bonos municipales están ayudando a la institución financiera más grande de Brasil a arrebatar participación del mercado de banca de inversión a sus competidores estadounidenses.
En movimiento
Citadel, el fondo de cobertura fundado por el multimillonario Ken Griffin, contrató a Nabeel Banji, socio de Elliott Investment Management, uno de los principales desertores de la industria este año.
Atlas SP Partners, el brazo de préstamos estructurados de Apollo Global Management, nombró a Carrie Lathrop como directora ejecutiva, tres meses después de la partida de su predecesor, Jay Kim.
HPS Investment Partners ha contratado a Gopal Narsimhamurthy, exjefe de calificaciones de fondos globales de Kroll Bond Rating Agency.
La división de Crédito y Seguros de Blackstone ha contratado a Gene King de Oak Hill Advisors como director general del equipo de crédito privado.
Eden Global Partners contrató al ex banquero de Citigroup Alberto Pandolfi para ayudar a expandir las operaciones de inversión y asesoría del banco comercial con sede en Nueva York.
Se espera que las bonificaciones de Wall Street aumenten por primera vez desde 2021 en casi todos los sectores de la industria. Los banqueros que ayudan a las empresas a vender su deuda podrían ser los que más ganarían, y se espera que los pagos aumenten hasta un 35% a medida que se recuperen las operaciones y los mercados de capital.
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